本周末发生了两件大事，一是华润电力12GW高效异质结太阳能电池及组件制作项目于舟山发动；二是浙能电力拟出资3亿元认购浙江爱康光电新增注册资本，增资所取得的资金将悉数用于浙江爱康光电湖州长兴高效异质结光伏电池及叠瓦组件项目的建造、出产和运营。假如说此前晋能、山煤的布局仅仅是试水，那么这次GW等级的布局便是在宣告异质结（HJT）技能道路在光伏范畴的运用现已右概念走向实际。
HJT的优势信任无需笔者赘述，咱们也早有耳闻，其最大的特点是光电转化功率，现在各家HJT厂商均能做到25%以上，相较于传统P型PERC当时的22.8%摆开2个百分点距离。别小看去去2个百分点，它所能摆开的度电本钱（LCOE）距离是巨大的！因而毫无疑问，HJT未来将会逐渐代替传统PERC，使得光伏发电进入真实的平价年代。
已然提到HJT对传统PERC的代替，不少人一定会第一时间想到设备。不错，设备端必定是首先获益的。比较于PER，HJT虽然工艺流程更为简练，但里边所触及到的堆积工艺是PERC所没有的，并且后续的镀膜以及丝网印刷所用到的技能也与PERC有所不同。这就决议了要投产HJT就必须新增设备出资。
但看看动辄165倍PE的迈为股份、104倍PE的捷佳伟创、189倍PE的金辰股份，咱们应该很难下得去手。这些设备商当时的估值能够说最少现已透支了未来2-3年的成绩。即使是以“结局视角”来看，也不廉价。那么还存不存在其他未被商场预期的环节呢？答案是必定的，那便是ITO靶材！
靶材首要用于HJT电池的TCO导电膜堆积环节。该环节运用氢原子炮击阴极靶材，靶材被溅射出来而堆积到基板外表，构成均匀的堆积层，用于处理 a-Si 层横向导电性欠安的问题，一起坚持透光性。
在西部证券所作的本钱测算中，咱们能够独自看到HJT比较于PERC需求消耗168mg/片，这个量并不小。
假设每片电池片10W，那么10GW的组件出资就需求一亿片电池片就需求16.8吨靶材。咱们幻想一下上一年的气候大志峰会上咱们定的方针是多少？2030年风景装机量要到达1200GW，这是什么概念？假如光伏装机到达1000GW，那便是1680吨靶材。咱们再来看ITO靶材的价格，现在每千克是2256元左右，1680吨便是近38亿的商场空间。关于这种利基商场而言，上十亿等级的规划都是不小的增量。
而ITO靶材的原材料则是金属铟。铟的下流运用非常广泛，可用于制作多种合金、特别焊、涂层等；精铟制成的ITO粉可用于高级显现器薄膜靶材、集成电路薄膜靶材等；高纯、超纯铟可用于发光二极管、激光二极管、红外探测器器材、太阳能电池器材和传感器等。
根据安泰科数据2018年-2019年全球铟的需求分别为1704和1711吨，从需求结构来看，全球80%的铟运用在平板显现范畴，10%运用在半导体化合物范畴，2020年全年需求约为1750吨。其间：LCD/OLED 需求增速5%，年新增20吨；二代半导体和400G数通（磷化铟）年新增需求约为10吨；增加比较稳定。新运用首要是光伏，异质结电池每GW铟耗量为3.17吨/GW。2022年HJT进入年10GW等级增速，保存算超越50吨，远期依照HBC100GW产能核算拉动超越350吨，需求将大幅开释。
从供应来看，因为铟是伴生的非计价种类，全球铟矿的挖掘本钱远高于副产铟，因而供应来自头部锌锻炼企业从废渣中收回。国内供应首要包含原生铟和再生铟2部分。从产能来看，根据USGS数据，可计算的企业产能为1400吨，现在我国总产能为887吨（全球占比63%）。从产值来看，全球原生铟产值根本维持在700吨以上，再生铟产值在1000吨左右。
咱们回忆铟金属提价周期，2005年缺少价格高点在1200美元/公斤（1000万元/吨），14年泛亚囤货高点705美元/公斤（600万元/吨），现在价格大135万元/吨，挨近职业本钱线，现已很难再持续跌落。加上需求放量，供应又没什么弹性，因而向上空间巨大。
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